宏观经济低位运行 2 月PMI 指数工业增加值增速低于预期,固定资产投资增速下滑幅度有所扩大,宏观经济仍处于低位,稳增长与促改革将是今年经济政策的两条主线,两会后对房地产业的放松有望提振楼市,市场也期待更多的如简政放权、降息、减税等措施出台。

消费和物价未见明显回暖 经济和收入下行对消费的影响显现,1-2月社会消费品零售总额增速继续下滑,百强零企零售企业销售同比增幅仅0.4%。分品类看,除金银珠宝受价格黄金价格企稳的影响增速有所回升外,我们重点关注的食品、衣着、家电等大类的销售未见明显回升。由于总体需求疲软,居民收入的增速下滑,加上通缩的影响,我们预计短期内消费仍有下行压力,但下滑幅度有限, 今年以来行业跑赢大盘 零售业2014 年报业绩亮点不多,但由于优质物业价值的安全边际效应,加之零售行业国企改革、跨境电商和转型等主题受到市场关注,今年以来零售行业业涨幅为40.54%,跑赢全部A 股20.24 个百分点,在29 个一级行业中排名6。

跨境电商和改革转型值得关注 艾瑞预计未来三年我国跨境电商交易规模仍将保持20-30%以上的增速。在政府政策支持下,各电商和传统零售业龙头纷纷布局跨境业务,行业迎来快速发展机遇。转型方面,零售企业“全渠道经营”、利用移动O2O 寻找新客户、通过制改革创新,理顺经营和激励机制的举措也将为行业带来新的动力投资建议 我们建议的个股投资逻辑是:跨境电商+互联网转型+改革+低估值。具体标的的选择上,建议关注1、国企改革效应驱动下的百联股份、广百股份、合肥百货等国资持股的龙头公司。2、积极布局跨境电商,涉足金融的步步高、海宁皮城、重庆百货等。3、具有优质物业,低估值如新华百货、鄂武商、王府井等。4、生鲜优势明显,费率控制得当,全国布局稳步推进的永辉超市。

风险提示 经济下滑和商业地产泡沫的风险,转型不达预期的风险